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鱼跃医疗002223水到渠成鱼腾跃

2019年03月17日 栏目:育儿

鱼跃医疗(002223):水到渠成鱼腾跃公司发布中报2011年上半年公司实现营业收入6.09亿,同比增长40%;归属上市公司股东净利

鱼跃医疗(002223):水到渠成鱼腾跃

公司发布中报

2011年上半年公司实现营业收入6.09亿,同比增长40%;归属上市公司股东净利润1.21亿,同比增长50%;扣非后净利润增长60%。预计月归属股东净利润增长50%-80%。

OTC 渠道进入收获期 康复护理系列毛利率下降1.67个百分点,我们认为是上半年产品成本的上升导致;公司作为龙头企业,下半年有望通过产品涨价维护甚至提高公司利润水平。公司的OTC 渠道建设处于国产医械龙头地位,下半年将开辟三四线城市新通路,市场继续拓展。血糖仪及试纸也将在下半年投放市场。我们预计康复护理产品未来三年复合增长超过35%。仅三年将电子血压计打造成亿元产品,说明公司渠道完备,逐渐进入收获期;一方面渠道继续拓宽, 一方面产品梯队不断叠加,确保业绩持续增长。

医院渠道迅速崛起

医用临床系列收入增长40%,毛利提高1.23个百分点。公司坐拥天时(政府加大基层医疗投入)地利(定位基层医疗机构)人和(建立有力销售队伍),进军医用影像设备并初战告捷,今年预计收入翻番达到6000万,明年有望达到亿元。在医院中高端设备领域的成功可辐射至公司医用机电及耗材产品;公司乘胜追击,下半年针对医院耗材收购兼并的步伐也将加快。

高速成长 正当其时

公司经营性现金流量同比增长778%,系公司对应收账款管理增强,我们之前指出的公司“现金流产品”威力显现。外销收入同比增长78%,出口市场供不应求,对公司增长构成保障。医用供氧销售超过两亿后今年中期仍实现66%的增长,为公司持续成长提供动力。电子血压计和医用影像产品的成功说明公司掌握了两大渠道医械设备的制造和销售规律,为后续产品进入创造条件。

盈利预测与评级

公司渠道建设完备,拥有跨OTC/医院的品牌,成长性突出;预计年EPS 分别为0.61、0.89和1.26元,维持增持评级。


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